与上半年或前两年相比，甚至与明年相比，凭借较快的GDP增速和温和回升的CPI，下半年我国宏观经济交出的很可能是一份“好看”的成绩单。专家预计，下半年，GDP同比增速有望达到8.5%甚至更高，CPI有望维持在零或小幅正增长。

    然而，我国经济平稳回升仍存在不少障碍。在政府投资已见成效的情况下，下半年能否实现经济增长动力转换的轮动，有效消化外需不足、产能过剩和通胀预期的压力，有待时间检验。

    有望逐季反弹

    由于去年基数原因以及“保增长”措施逐步显现，全年GDP有望呈现逐季反弹的态势。国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平表示，分季度看，GDP增速可能分别为6%、7%、8%和9%。安信证券首席经济学家高善文认为，“6、7、8、9”的走势判断可能属保守或常规估计，乐观的看法是可能达到6%、7.5%、8.5%和10%。

    按此推算，下半年GDP增速可能达到8.5%以上甚至更高。尽管经济已经出现见底回升势头，然而由于经济好转的基础仍不稳固，宏观部门暂时不会收紧政策刺激力度已经成为共识。如果出现新的意外情况，政府部门仍有余地继续丰富“保增长”一揽子计划，以保证经济企稳回升的势头得以持续。

    中金公司首席经济学家哈继铭认为，起码到四季度前，政府不会对适度宽松的货币政策等进行收紧。

    由于农业、服务业相对比较稳定，工业生产可以作为衡量我国经济周期的重要指标。5月份我国工业增速达到8.9%，目前来看工业好转的势头有望持续到6月份。如果二季度工业增速环比反弹3个百分点，将拉动GDP回升1.5个百分点左右。然而钢铁、有色价格走低，以及产能过剩压力的存在，仍然对工业生产持续回升产生负面作用。

    CPI前低后高

    由于翘尾因素的负拉动作用逐步减弱，以及猪肉价格已经出现企稳态势，尽管短期内CPI继续负增长的可能性很大，但若无意外，今年CPI将出现前低后高的走势。目前存在疑问的则在于物价未来反弹的力度是温和还是迅猛，以及何时结束CPI及PPI负增长。

    哈继铭认为，我国货币政策的宽松程度已经超过美国，充足的经济刺激力度缩小了“产出缺口”，中国未来将先于美国出现通胀，明年我国CPI将攀升至3.5%-5%。国信证券认为，偏低的产能利用率对通胀的制约作用有限，全球新一轮通胀的首发区域可能在中国和印度。

    申银万国首席宏观分析师李慧勇预计，未来物价即使回升也将处于较低水平，与抑制生产和消费意愿的通缩预期相比，温和通胀有利于我国经济恢复和企业利润回升。

    对于短期走势，高善文认为，2月份1.6%的CPI降幅已经是本轮拐点，预计今年底CPI将出现1%左右的正增长。哈继铭预计，CPI将在10月或11月摆脱负增长，PPI则可能要等到12月。

    西南证券首席宏观分析师董先安表示，8月份或9月份，我国CPI同比水平将扭负为正。

    这样，由于上半年通缩压力较为明显，从全年看CPI仍可能维持同比负增长的局面，但单就下半年而言物价可能保持温和回升的态势。由于今年上半年CPI负增长带来的正翘尾影响，以及猪肉价格周期以及资源价格改革推进等因素，明年上半年我国CPI较快反弹的压力不容忽视。

    从GDP方面来看，在政府投资和财政赤字的强劲拉动下，GDP环比增速在二、三、四季度都可能维持1.5%以上的强劲增长，而明年超过这种增长的可能性并不很大。这样来看，无论是生产还是物价，无论与先前还是之后相比，下半年我国交出的经济成绩单都会“好看”。

    动力轮动是关键

    尽管下半年经济形势有望继续好转，但能否由政府投资“单兵突进”到逐步恢复出口和消费增长势头，能否由以往经济过度依赖投资和加工贸易，到适时启动内需和发掘新增长点，适时实现经济增长动力的轮动，目前来看仍不确定。

    高善文认为，尽管政府投资难以持续高速增长下去，但四季度出口和房地产投资有望好转，从而接过经济增长的接力棒。至于新的经济刺激措施，目前尚没必要出台，应继续观察经济形势

    哈继铭指出，经济平稳增长关键要看真正的内需即民间投资和消费的启动。目前对于民间投资领域还有不少限制，这也可以看作增长潜力。启动消费方面，上半年政府部门已经做了不少工作，但要继续实现消费明显增长则比较难。

    1-5月份，房地产业开发投资完成额同比增速为6.8%，比1-2月的1.0%有了明显好转。但中共中央党校研究室副主任周天勇认为，房地产投资的恢复增长实际上幅度并不算大，房地产业的真正回暖还需要政府在土地出让金、房地产税费等方面给予扶持。对于激活民间投资，则需要减税减费，促进中小企业发展并带动就业。

    此外，政府部门下半年有望在调结构上出台新的举措。比如，出台新能源振兴规划，鼓励区域经济探索自身发展空间，加快实施重大科技专项等。这些措施将有助于增强经济增长的后劲。

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