一周行情回顾及观点

　　本周上证综指、深证成指、沪深300分别涨3.50%、5.29%、4.37%。光大纺织服装板块涨4.79%,其中纺织、服装板块分别涨4.11%、5.35%。从个股看,富安娜、九牧王受益于近期推出的股权激励锁定未来三年业绩增长涨幅居前。

　　中华商业信息网公布1月份百家重点零售企业服装零售额同比增12.3%,零售量同比降0.18%,单价较上年四季度降6.5%。其中高端百货同比放缓显著,多数现负增长;一线城市销售增速比整体水平低近10个百分点。

　　我们认为1月服装零售单价环比下滑6.5%主要系商场节日打折促销所致,零售量小幅下降符合预期。高端百货以及一线城市表现相对疲软,主要受旅游过节现象影响所致。

　　近期品牌服饰股价走强,我们认为主要原因有以下四个方面:

　　1、上市公司业绩快报好于预期(搜于特、朗姿股份净利润分别同比增91.42%、69%);

　　2、品牌服饰行业负面因素逐步释放,12年行业增长有望再次确认:产品继续提价对销量抑制因素基本消失;棉花价格窄幅波动及劳动力相对富裕(出口订单同比下降)使得成本压力减小;目前负面因素主要来自宏观经济下滑居民消费意愿减弱,但11年下半年服装零售量下滑显著,有望在12年迎来刚性需求回补。

　　3、美国、香港等市场经济复苏情况好于预期:2月美国居民消费者信心指数回升至72.5,接近金融危机前水平;12月香港服装零售指数环比回升显著(12月189VS 11月129)。

　　4、上市公司股权激励计划迭出。

　　短期内,我们认为品牌服饰类公司能否获得超额收益仍需等待更明确的正面信号出现:1)2月服装终端零售转好;2)3-5月份品牌服饰订货会数据超市场预期。

　　长期看,国务院近期发布的《关于积极稳妥推进户籍管理制度改革的通知》中指出农民工在城市整个的就业技能培训以及自己的小孩上学的义务教育不再与户口挂钩,有利于国家城市化进程的推进,服装市场将因此而受益(城市化进程增速1.5%,创造服装需求120亿/年,对应服装市场容量增长4%)。