最近一段时期大宗商品中的工业品和化工品正如我们之前所预测的那样显宽幅振荡偏空之势，却难以找到明确的趋势性方向。这样走势的原因是宏观经济的利空效应与宽松刺激政策预期的利多效应综合碰撞效果。

　　美国宏观数据好坏不一，复苏原动力不断衰减，但整体仍稳定偏好，当前已成风险资产避险地。分析经济数据可以看到整体的经济运行指标依然不错，但是部分先行指标却在暗示未来美国经济走势的不确定性。这主要来源于：一是欧债危机未来向何处去仍不明朗，其负面效应未来对美国的影响有多大仍不易判断；二是美国不久将迎来总统大选，各类政策的可持续性及地缘政治策略、“财政悬崖”的解决方式、QE3 推出与否等等充满了悬念。然而美国经济相比欧洲各国要远远更加稳定和安全，因此风险资金不断流入美国对美国经济未来的复苏提供了又一层支撑。

　　欧元区经济下滑趋势无明显改观，各类经济刺激和货币联盟政策实施存在不确定性。从欧元区各实体经济数据来看，除了偶有一些下滑趋势变缓之外，几乎无一亮点，尽数都是利空因素。欧盟虽在峰会上达成组建银行业联盟的框架性协议一度使政策面影响超过宏观面影响，但是其具体细则的实施仍需各国议会批准，各国关于利益互换和利益共享的博弈和争吵始终不休。欧债风险仍是制约市场表现的重要利空因素，系统性风险可能一触即发。

　　中国各方面经济数据仍承压下行，未来“稳投资”是“稳增长”关键，刺激性财政货币政策预期已进入持续上升通道。在内外需求疲软、居民收入增速下滑以及欧债形势难有改善的背景下，下半年稳增长发力是完成全年经济增长目标的必要前提。近期中央频频向下调研以了解目前经济运行情况，并明确提出稳 投资是扩内需稳增长的关键，下半年将紧盯央企重大投资。中国经济为应对意外的下 滑风险，加大投资力度和推出有一定宽松度的财政货币政策将成为符合逻辑的选择。

　　通过以上分析，大宗商品8月很可能依然受利空宏观面和利多政策预期 面的碰撞影响而呈宽幅振荡之势。值得注意的是，若世界经济宏观面仍无起色，由于9月以后距离美国总统大选日子越来越近，市场对 9月12日的美联储议息会议推出QE3的预期必将大幅提升。同时，伴随着9月初大量商品基金经理度假归来，资金面的活跃度必然增加，因而不排除9月10月间呈现一波振荡反弹的可能。此外，还须特别关注中东波斯湾地缘政治对原油的影响。