环保部：十三五规划保底线 每年投入两万亿

　　环保：投资新风口

　　刚刚结束修改30多稿的“水十条”，环保部环境规划院还没来得及喘一口气，环境保护“十三五”规划编制工作又来了。

　　在5月6日举行的2015第十六届中国环博会高峰论坛上，环保部环境规划院副院长吴舜泽告诉《华夏时报》记者，环保“十三五”规划最大的变化就是改变了过去以总量控制为核心的思路，转而以质量改善为核心。

　　编制的最大难点，则在于对“环境小康”的理解。吴舜泽表示，2020年环境质量全面达标不可能，也不现实，“十三五”期间保基本、保底线才应是“环境小康”的核心思路。

　　不搞“环保大跃进”

　　“十三五”规划可能是近几次五年规划里最特殊的一个，因为中国经济全面进入“新常态”了，想从“十一五”规划、“十二五”规划平推过来已不太可能。

　　无独有偶，环保“十三五”规划的编制思路也进行了调整。环保部科技标准司副司长刘志全归纳为三大转变：从总量控制导向转向质量改善导向，从防治一次污染转向防治二次污染，从单独控制特别污染物转向多向控制多种污染物。

　　其中，最核心的就是从总量转向质量。过去抓总量控制，每年核算一下数字，比前一年减了多少，结果最后常常演变为“数字游戏”。减排年年超额完成任务，但公众的实际感受却是环境越来越差。现在改为质量目标，与公众感受更加接近。

　　不过，总量目标仍会保留。吴舜泽说，“十三五”期间会继续把总量控制作为约束性指标，再适度增加一些质量控制的约束性因子。

　　众所周知，2020年我国要全面建成小康社会。如何理解“环境小康”成了环保“十三五”规划编制的一个难点。吴舜泽表示，大家对此可能有些误解。在他看来，2020年很难实现经济社会环境的系统平衡，总体判断要到2050年才能实现。

　　据吴舜泽分析，短板还是在生态环保和农村，而且全国960万平方公里、31个省、300多个地级市，不可能同步进入“环境小康”，一定有一部分城市或地区要掉队。在这种情况下，保基本、保底线才是“环境小康”的核心思路。

　　至于保底线的内容应包括：治理重度灰霾天气，消灭黑臭水体，切实保障城乡饮用水水源地和农用地土壤环境质量安全，还要健全环境风险全过程管控机制，及时应对突发环境事件，保障群众健康等。

　　吴舜泽表示，基于小康指标的环保“十三五”规划目标应该是：到2020年，主要污染物排放总量显著减少，空气和水环境质量得到阶段性改善，土壤环境恶化趋势得到遏制，环境风险得到有效管控，生态文明制度体系系统完整，生态文明水平与全面小康社会相适应。

　　例如，到2020年，珠三角PM2.5年均浓度率先达标，长三角达到目前珠三角的水平，京津冀达到目前长三角的水平;到2025年，长三角达标，京津冀达到2020年长三角的水平;到2030年，包括京津冀在内的全国80%的城市都要达标。

　　国研中心资源与环境政策研究所副所长常纪文向《华夏时报》记者表示，环保“十三五”保底线，既是现实的选择，也更加合理。因为环境问题是几十年快速发展造成的，治理起来也需要“历史的耐心”。

　　在他看来，发展才是解决环境问题的根本出路。前不久，他到英国伦敦调研，发现英国能够克服雾霾不是因为放弃了工业化，而是由于开采到更加清洁的油气田，能源结构发生改善，才使得污染下降。

　　“特别要警惕‘环保大跃进’，如果是以牺牲发展换来的，就有可能发生大问题。”常纪文说，如果跨越不了“中等收入国家陷阱”，各种“十条”都将是水中月、镜中花。

　　企业如何分享盛宴

　　即使不搞“大跃进”，新政策的出台对环保产业发展的利好也是显而易见的。

　　根据吴舜泽的计算，近年来，我国每年的环保投入约为一万亿元，而“大气十条”、“水十条”和“土十条”颁布后，预计“十三五”期间环保投入将上升到每年两万亿元左右。

　　以上海为例，环博会高峰论坛期间，上海环保局局长张全表示，过去15年，上海已经实施了5轮“环保三年行动计划”，政府承诺每年的环保投入不低于GDP的3%。就在今年，上海市又推出了新一轮的“环保三年行动计划”，在空气、水源、土壤、工业等八大领域安排了230多个重大项目和中小项目，3年累计要投入1000亿元左右。

　　这其中，很多都是环保企业的机会。张全举例说，上海的VOC总量还比较高，相当于十年前的二氧化硫，遍布于工业的各个领域。重点企业大概有2000家，都需要进一步改善治理，环保企业可以“积极跟进”。

　　另外，上海市政府还打算把原先一些体制内的业务让渡出来，例如一些环境监测和环境咨询业务，将从事业单位让渡给市场，这样还能取得更好的治理效果。

　　企业嗅到了商机。台湾仁维国际股份有限公司业务专员吕奕良告诉《华夏时报》记者，相比中国台湾地区，大陆“更有钱”，环境治理的力度也更大，所以非常希望能与大陆的地方政府或企业合作。

　　本报记者在中国环博会现场采访，几乎所有的受访企业都表示，生意比以前好了。常州金能环保工程有限公司副总经理周雪琳表示，他们企业不做广告，但还是有越来越多的客户主动找上门购买他们的设备，主要原因是政府对排污企业要求更严了，过去，排污企业只需要买一套“假设备”，检查来了应付一下，平常都不用开;现在，治污设备不但要有，而且必须运行。

　　不过，在常纪文看来，企业有些过于乐观了：环保产业要想发展，还有一个瓶颈就是“缺钱”，因为环保是要“花钱”的，而地方政府目前普遍负债累累，民众为环境服务买单的意愿也并不高。政府希望通过PPP的模式引入社会资本，解决资金问题，但社会资本目前仍处于观望阶段，积极性不高。如果不解决资金问题，环保产业还是发展不起来。(来源：华夏时报)

　　渤海证券：环保行业调整迎来布局机会

　　4月29日-5月5日的4个交易日内，沪深300下跌3.06%;环保设备指数、水务指数、环保工程及服务指数则分别上涨 4.13%和下跌 0.82%及 8.55%。板块表现总体略好于大盘。细分子行业个股涨跌幅均值方面，渤海节能环保行业各子行业板块涨跌互现，环境监测上涨 8.20%，涨幅居首;水处理则下跌 5.42%，跌幅最深。个股方面，涨幅居前的为华测检测、雪浪环境、先河环保等;跌幅居前的则为江南水务、重庆水务、国中水务等。估值方面，渤海节能环保板块市盈率(TTM，剔除负值)为47.86倍，较上周有较大幅度回落，相对沪深 300 的估值溢价率为 199%，为持续收窄。

　　行业动态

　　1、 42 万亿催生投资盛宴京津冀协同发展向环保倾斜

　　2、 发改委：支持环保产业以企业债方式筹借资金

　　3、 全国人大常委会将开展《水污染防治法》执法检查

　　4、 “土十条”即将上报组合拳严打环境违法

　　5、 贵州省出台环保问责暂行办法损害生态环境领导要担责

　　投资策略

　　4 月 30 日召开的中共中央政治局会议，审议通过了《京津冀协同发展规划纲要》，据财政部测算，京津冀一体化未来 6 年需要投入 42 万亿元，生态环保或将成为率先突破重点领域之一，有望获得投资倾斜，环保行业将迎来更广阔的发展空间。继续维持行业“看好”评级。建议关注京津冀一体化进程所带来的环保领域投资机会， 区域内环保上市公司有望最先受益。持续看好“水十条”等政策推动下的水处理行业发展，建议重点关注基本面良好、业绩弹性空间大的相关个股。“土十条”即将上报，土壤污染治理有望加快推进，建议关注拥有领先修复技术与丰富工程项目经验的细分行业龙头。本周股票池推荐：先河环保、津膜科技、首创股份、国电清新和永清环保。(渤海证券)

　　首创股份：2015将受益于市政水务市场放量

　　首创股份今日发布年报，2014 年公司实现营业收入55.89 亿元，同比增长32%，归属母公司净利润6.10 亿元，同比增长1%，综合毛利率30.68%，同比下降9pct，基本每股收益0.28 元。

　　利润分配预案：向全体股东每 10 股派 1.5 元(含税)，共计派发现金 3.62 亿元。

　　对外投资：

　　(1)广东省陆丰市甲子镇污水处理厂特许经营合作项目，将与深圳市铭豪环保有限公司共同成立项目公司，负责本项目的投资、建设和运营，公司持有项目公司其80%股权，项目预估总投资为11850 万元。项目总规模9 万吨/日，一期规模3 万吨/日，本次投资为项目一期及污水收集管网建设;项目特许经营期30 年。

　　(2)内蒙古自治区呼和浩特市辛辛板污水处理厂、章盖营污水处理厂、公主府污水处理厂扩建及提标改造项目：呼和浩特首创春华水务负责本项目的投资、建设及运营，项目包括改造原有二级生物处理系统、扩建 11 万吨/日及相应深度处理系统，项目预估新增总投资为 60000 万元，项目特许经营期 23 年。

　　点评：

　　公司2014 年水务业务增速显着放缓，主要受剥离京城水务造成污水处理能力下降等多方面影响，总体营收增长主要受益于并表首创环境与房地产业务增长。毛利率显着下降，受垃圾处理与房地产业务显着拖累，同时水务类业务毛利率下降亦有影响。管理与销售费用率回落，财务费用率提升。经营性现金流入占营收比例大幅下降，我们推测是公司承接BOT项目所致。

　　我们认为公司2015 年业绩将受益于三方面：(1)“水十条”推动市政水提标改造、“PPP”推广与“十二五”收官三驾马车带来市政水务市场放量，公司连续斩获大单亦可佐证。(2)收购苏州嘉净环保，将在农村水务业务方面有所突破。(3)首创环境的外延式扩张与内生性增长。预计2015-2016 年营业收入分别为70.97 和86.65 亿元，EPS 分别为0.33 和0.41 元/股，根据可比上市公司平均估值水平，给予2015 年57 倍动态PE，对应目标价18.81 元/股，给予增持评级。(海通证券)

　　先河环保：并购销售企业助华南市场增速明显

　　先河环保(300137)公布了2014年年报和2015年一季报，主要内容如下：

　　2014年，公司实现营业收入44,061.57万元，同比增加31.61%;营业成本22,733.75万元，同比增加37.97%;实现利润总额8,282.20万元，同比增加15.93%;归属母公司股东净利润为7,183.37万元，同比增加19.64%;实现EPS0.22元。

　　2015年第一季度，公司实现营业收入9,155.87万元，同比增加75.32%，环比减少53.26%;营业成本4,794.80万元，同比增加74.68%，环比减少53.73%;实现净利润598.00万元，同比增加73.84%，环比减少78.24%;单季度EPS0.02元。

　　2014年利润分配预案：每10股派发0.3元人民币(含税).

　　事件评论

　　公司经营业绩稳步增长，主要原因有：一是主营业务空气监测系统及环境监测运营业务保持增加;二是水质产品取得突破，接连中标水站项目。

　　接连中标水站项目，空气产品占有率保持领先。2014年，公司水质产品取得一定突破，接连中标大连市水务局水站项目、河北地下水项目及安徽省水文局水站项目。2014年，公司空气产品的国内市场占有率为行业第一，先后承担了国家38套直管站、河北省11套灰霾站、86套空气站和重点污染源监控系统以及山东、甘肃、广东、辽宁、安徽等地的运营项目，运营业务市场占有率进一步提升。

　　行业并购斩获佳绩，战略布局持续拓展。2014年，公司收购了广东科迪隆、广西先得80%的股份，两广市场实现合同额1.9亿元，进一步巩固了先河在大气监测方面的领先地位。2014年，公司与解放军防化研究院合作，成立了先河正源VOC治理公司，进军挥发性有机化合物治理领域;以投资换市场，与重庆建安集团合资成立冀华公司，立足重庆，开辟又一战略市场;成立先河正态公司，瞄准庞大的社会化监测市场。公司形成高端监测、VOC治理、运营服务、社会化监测、民品等五大产业领域。

　　盈利预测：我们预计公司2015-2017年EPS为0.27、0.36和0.47元/股，考虑到公司近几年持续的对外扩张，节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧旺盛，而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力，我们维持对公司“推荐”评级。(长江证券)

　　国电清新：盈利指引强劲，开启高增长之路

　　公司今日发布15Q1 报告，报告期实现收入3.85 亿元(YOY+100.5%)，实现净利润0.67 亿元(YOY+33.1%)，符合预期。公司收入与利润大幅增长一方面在于不断投入运行的BOT 项目，另一方面公司凭借脱硫技术优势，承接EPC工程大幅增长。

　　公司是国内电厂脱硫脱硝特许经营优势企业，核心竞争优势突出，此外，公司围绕节能、资源回圈利用积极布局，我们看好其未来成为综合环境服务商。我们预计公司15、16 年分别实现净利润5.49 亿元(YOY+103.1%)、7.65亿元(YOY+39.2%)，EPS1.03、1.44 元，当前股价对应15、16 年动态PE 39X、28X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价50.0 元(对应2016 年动态PE35X).

　　运营与建造项目同时发力，1Q 收入同比增长100.5%：公司1Q 翻倍高增长主要是由于报告期EPC 项目收入较上年同期大幅增加;同时，石柱脱硫脱硝 BOT 项目投运，云岗超净排放取得收入。公司净利润同比增长33.1%，增幅小于收入增长主要是由于收入结构中低毛利率的EPC 收入占比大幅增加，导致公司1Q 综合毛利率同比大幅下降9.4ppt

　　干法脱硫技术优势突出，密切关注锡盟特高压专案进展：公司脱硫领域核心竞争优势突出，旋回耦合湿法脱硫技术脱硫效率高达99.99%，被列入2013 年国家重点新产品计画;活性焦干法脱硫技术的关键系统通过了内蒙科技厅组织的专家鉴定会，专案成果分别达到领先水准，在未来煤电基地(内蒙等缺水区域)有很大优势。锡盟基地特高压项目立项加快，建议密切关注锡盟特高压进度，公司与神华电厂签订的干法脱硫项目(8亿元)有望启动，锡盟基地预计干法脱硫市场空间超50 亿元，干法脱硫将是公司另一个发力的着力点。

　　1Q 毛利率同比下降9.4ppt，费用率同比上升1.5ppt:公司Q1 综合毛利率30.5%，同比下降9.4ppt，主要是收入结构变化所致。公司EPC 工程毛利率(20%左右)较运营项目(40-45%)低，1QEPC 工程营收占比大幅提升;公司1Q 费用率11.7%，同比提升1.5ppt.

　　竞争优势突出，打造环境综合型服务商，开启高增长之路：公司是国内电厂脱硫脱硝特许经营优势企业，核心竞争优势突出，此外，公司围绕节能、资源回圈利用积极布局，我们看好其未来成为综合环境服务商。此外公司发布股权激励计划及员工持股计划，行权条件非常高(以2014年净利润为基数，15-17 年净利润同比不低于85%、170%、270%，未来3年净利润CAGR 超55%).

　　盈利预测：公司预计H1 净利润同比增长50~70%，成长趋势良好。我们预计公司15、16 年分别实现净利润5.49 亿元(YOY+103.1%)、7.65 亿元(YOY+39.2%)，EPS1.03、1.44 元，当前股价对应15、16 年动态PE 39X、28X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价50.0元(对应2016 年动态PE35X)。(群益证券)