为什么贷款需求减弱,一般贷款利率仍上行?一季度在贷款需求偏弱的背景下,银行一般贷款利率却仍在走高,且上浮利率贷款占比仍在增加。实际情况是,与贷款需求降低对应的是贷款利率上浮的幅度在降低(之前上浮30%,现在上浮10%),但部分贷款的重定价以及银行加大对利率更高的中小企业贷款投放使得一般贷款利率仍在走高。

　　为什么新增中长期贷款较少?草根调研了解到,许多银行的分支行层面近几个月长期贷款笔数非常之少。主要是一方面,商业银行供给较为谨慎,对房地产贷款和平台贷款控制严格,而其他需要长期贷款的领域不多;另一方面,中长期贷款需求不足,现在企业普遍在去杠杆阶段,主动负债扩大投资意愿不足,而部分企业还有降息预期,对中长期贷款需求进一步下降。但若从更长的视角观察,中长期贷款占比从2005年初的41%不断上升至2011年中的64%。

　　降准只是放松的开始,等待进一步刺激。由于终端需求较弱,降准对资金放松的促进并无助于银行信贷投放的快速增加。但总需求的下行有助于CPI下行,从而使得信贷额度的适度放松和进一步刺激政策的出台。我们认为即使5月份经济数据进一步下滑也不必对银行股过度悲观,银行股极低的估值和相对稳定的业绩使其防御价值凸显,建议积极关注战略领先的中小银行投资机会,推荐民生、兴业、浦发、深发展、宁波。

　　风险因素:宏观经济下滑超预期的系统性风险。