此次并购无论对中信银行(5.43,-0.18,-3.21%)，对中信国金，还是中信嘉华银行都是一个多赢的安排，为实施“三位一体”战略，提升中信银行、嘉华银行及BBVA三方的协同效应起到积极的作用。——中信银行副行长曹彤。
　　5月11日中信银行发布公告称，将以135.63亿港币现金收购中信国际金融控股有限公司(中信国金)70.32%的权益，由此中信银行境外并购一事逐渐浮出水面。在国际金融市场动荡的背景下，中信银行以较低的并购成本实现了境外金融版图的扩张，并购也使中信银行走在国内银行国际化的前列。
　　从全球范围来看，金融机构并购行为最基本的动机是拓展自身发展的空间。尽管并购会带来不确定性，但仍旧是国内诸多处于高增长期金融机构的首要选项。中信银行此次的购并战略，一方面是将香港作为其“出海”国际化的跳板，另一方面，更是看重了中信国金具有的在港较为全面的业务经营的牌照资源。
　　“抄底”海外并购
　　中信银行副行长曹彤表示，收购为中信银行的国际化经营提供良好的平台。中信银行此次收购中信国金将使中信银行抓住难得的历史性机遇，成为实施国际化战略的关键一步。
　　而香港市场作为离岸金融市场的一颗耀眼明珠，很多国内金融机构的试水海外都选择从这里起航，文化的趋同、较低的整合成本以及两地融通的市场氛围使得中信银行也将注意力集中于此。香港作为银行业国际化的第一站，也是打开拉美、非洲、东南亚等市场的一个重要路径。
　　市场分析人士认为，并购后中信银行将利用中信国金的跨境服务平台，将营销网络延伸到国际金融中心，并在香港开展更大规模更稳固的业务。利用中信国金在中国以外市场丰富的管理经验和强大的网络资源，中信银行将得以实施国际化的综合型业务战略，发展国内外商业银行网络，从而提供“一站式”解决方案以及更为多样、更加适用的服务产品和服务渠道，满足客户的国际银行业务需求。
　　中信银行在其公告中表示，收购完成将是中信银行实现成为“领先的国际银行”目标过程中的重大里程碑。
　　经历金融危机的劫后余生，资本金不足以及流动性枯竭成为了“掣肘”全球主要金融机构发展的症结。而此时中信银行135亿港元现金收购中信国金的大手笔交易，更多的展示了其“出海”并购战略的一种自信与魄力。
　　因为IPO的成功，中信银行在半年报中称“2007年是中信银行发展史上具有划时代意义的一年”。而2007年国内股市的走强，为商业银行上市募集资金创造了条件。数据统计显示，中信银行同时在上海和香港两地上市，合计融资54亿美元。
　　IPO融资给中信银行资产质量带来了质的飞跃。上市当年中期的资本充足率提高至15.99%，相比年初增加6.58个百分点;核心资本充足率为13.78%，相比年初提升7.21个百分点。
　　而正是有了当初IPO带来的充沛资金保障，才能让中信银行面对千载难逢的并购机会果断出手。中信银行行长陈小宪说过，对于经营者来讲，首先就是要做更好的业绩，提高对股东的回报。显然此时，中信银行正是合理运用自身充足的资本金，投资收购潜在良好资产，持续为股东创造更大的价值回报。
　　中信集团对中信国金私有化战略，也为本次顺利收购做了良好的铺垫。在中信国金的私有化建议提出之时，中信集团已计划进一步整合旗下的商业银行业务。
　　“目前香港地区可够收购的本地银行资源已非常稀缺，本次如果不是因为中信集团将中信国金私有化以后再转让这样一个历史性的机遇，我们很难以这样的价格去进行一次控股权的收购。”曹彤如是表示。
　　2008年以来，随着次贷危机的持续蔓延，全球主要市场股票价格大幅下跌，全球银行业估值水平也随之大幅下降。据英国《金融时报》(FT)最新公布的全球市值500强企业排行榜显示，花旗等外资银行的市值均大幅下降，而中信银行却逆市走强，市值飙升70位，由260位升至190位。此次中信银行对中信国金的收购正是在这一大背景下展开的。
　　中信银行董事会秘书罗焱介绍，中信银行与中信集团及Gloryshare Investments于5月8日订立了股份收购协议，中信银行将以135.63亿港币收购中信国金70.32%的股权，每股对价为3.35元港币，市净率为1.43倍(即中信集团将中信国际退市时的成本价格)。业内人士认为，这大大低于香港银行界以往收并案平均1.8 倍历史市净率的水平。
　　曹彤表示，这项收购是在“一个合适的时间，以合适的价格，对一个合适的对象”展开的收购。收购中信国金完成后，将对中信银行扩展国际业务发展起到积极作用，有利于整合金融资源、优化资源配置、提高中信国金和中信银行的业务协同效应。
　　安信证券的研究报告认为，较之之前的招行收购永隆案，本次中信银行的收购从价格和后续整合难度来讲都更为有利，目前香港的金融业处于历史盈利的低点，因此当前的整合具备一定的正面意义。
　　中信银行在11日的公告中称，本次交易将使本行有效配置富余资本，并通过利润增值及扩大资产净值以提升股东价值。
　　打开多赢之门
　　历史上每次金融危机均会对金融机构进行重新洗牌，这次也不例外。
　　中国人民大学商学院院长徐二明曾指出，对于资本实力相对充足，资产质量相对安全，谋求拓展境外机构网络，融入全球金融体系的中国商业银行而言，百年一遇的金融危机中也孕育了百年一遇的机遇。
　　然而，回首中国的金融机构并购海外资产所走过的道路并非一帆风顺。文化的整合、资源的整合，协同效应的发挥，国际金融形势的风云突变，所有的环节都会对并购的成功施加微妙的影响。目前看来，市场中对中信银行收购中信国金抱有更加积极和乐观的态度。
　　收购海外当地金融机构的股权，从而间接获得他们手中拥有的多张金融牌照，成为国内诸多金融机构走向国际市场的一种现实选择。而中信银行显然也是按照这一“标准化”路径来启动其全球化扩张的战略。
　　而本次收购中信国金不仅使中信银行拥有中信嘉华这样一个银行牌照，同时还有中信资本和中信资产管理公司这样在资本市场的经营牌照，基本的收购使得中信银行国际化的平台变得日臻完善，为中信银行下一步对国际化做出更好的演绎，提供丰富的想象空间。
　　有银行业内人士指出，收购完成后，中信银行可以通过其子公司开展相关业务运作，有助于中信银行在香港市场实现混业经营目标，这对中信银行建立全面的金融平台具有长期战略意义，也为以后全面开展综合化经营储备人才、积累经验、积蓄力量。
　　曹彤介绍，并购中信国金将增强中信银行的跨境服务能力。从历史情况看，中信银行在国际业务和外汇业务等方面始终处于国内同等规模商业银行的领先地位，中信银行与西班牙对外银行(BBVA)进行合作更加强了该行对欧州、拉美地区的跨境服务能力，现在收购国金旗下的嘉华银行可对香港、澳门、美国的跨境服务产生协同效应。可以说，无论是对中信国金的客户还是对中信银行的客户来说，整合后的中信银行将在各业务方面提供更为多样和更为优质的服务。
　　首都经济贸易大学李婧教授认为，成功的海外并购战略大多选择与自身关联度较高的并购目标，并注意交易风险控制。“围绕主业并购一方面可以巩固传统优势，提升全球竞争力;另一方面由于业务领域熟悉，更易于控制风险和降低成本。”
　　而中信银行和中信国金的整合，将会大大降低中信银行和中信国金的运营成本和整体管理成本。
　　中信银行负责人介绍，在风险控制方面，目前中信银行和嘉华银行在风险控制的理念、体系和运营管理系统方面都是相对独立的，交易完成后，双方在风险管理的政策、跨境客户的审贷流程、贷后管理等方面的整合将会更加有效，将会产生更大的协同效应，降低整体的管理成本。
　　在资金资本交易管理方面，目前中信银行和中信嘉华银行有两套适应资金资本交易管理的体系和队伍，通过未来两家银行在后台管理上的整合，将会进一步发挥在资金资本管理方面系统的整合，在管理上的对接，并且能精简后台的操作，体现出协同效应。
　　中信银行通过收购中信国金进入香港市场，也将使得中信银行人民币跨境结算业务领域处在非常有利的竞争地位。银行业内人士指出，完成收购交易后，中信银行将获得中信国金旗下多个海外资本市场的经营牌照，加快了中信银行海外业务拓展的进程。
　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌曾总结道，进行海外并购可迅速增强资本实力，是银行实现全球扩张最便捷的方式。“根据国际经验，银行规模与客户信任度以及市场占有率呈正比变化，规模大小对银行获得竞争优势具有极其重要的影响;并购还能节省资源和优化资源配置，提高市场占有率，降低经营成本，增加利润。”
　　市场分析人士指出，截至08 年末，中信国金资产规模有港币1500亿元，收购中信国金对中信银行短期内的业绩影响有限，但此次收购对中信银行的长远发展影响正面。曹彤表示，此次并购后，将通过境内外两个市场进一步提升经营业绩，更好地回报股东。
　　股价影响正面
　　安信证券分析师高源预计，本次收购的实际整合效果仍需要一段时间的体现，如果按照中信银行目前A股的估值水平为收购后的总股东权益估值，大约导致a股价值上升3-5%左右。她预期收购会对A股短期股价产生较为正面的影响，上调目标价格至5.67元/股。
　　并购消息传出后，国际知名的券商和评级机构也纷纷看好中信银行与中信国金的跨境联姻。评级机构标普表示，中信集团将中信国金股权注入中信银行的交易，或将显著改善中信集团的负债比率，并有助于提高其财务灵活性，而交易也是集团整合其银行业务的重要一步。
　　DBS唯高达则发表报告称，将中信银行H股评级从持有调高至买进。指此次收购的价格与帐面价值比为1.4倍，价格便宜。
　　而高盛发表研究报告，确认中信银行“买入”评级，指出获得优质基建贷款可支持盈利增长，货币宽松政策及收购中信国金有机会带动剩余资金及股本回报快速反弹。而且信行收购策略审慎，对财务影响正面，可提供更完善银行服务及受惠于内地与香港业务整合;按中信国金08年账面值1.43倍，估计可提升09年盈利约3%。预计09年一级资本充足比率由12.3%降至11%，但仍属稳健。
　　此外，瑞信表示，中信银行以135.6亿港元向母公司收购中信国金70.32%股权，短期对财务影响可能很小，但策略正面。交易作价相当于市净率1.4倍，并不昂贵，重申“买入”评级，因增长强劲及估值具吸引力，目标价4.6港元。
　　券商花旗认为，此举符合中信集团将银行资产重组拨归中信银行品牌下的策略，而收购建议无论价格或时间皆正面。中信国金占08年中信银行总资产11%，花旗估计，收购中信国金后，可提升中信银行盈利3%至4%。考虑到强劲的业务增长及估值吸引后，该行维持中信银行H股“买入”评级，目标价为4.6元。
　　广发证券也在其研究报告中指出，中信银行属于公司业务主导且具综合金融平台优势的股份制银行，此次收购是对集团内部金融资源的整合分配，虽然短期内难以对中信银行的投资回报率产生立竿见影的影响，但对于中信银行的国际化战略可谓里程碑式的一步。集团内的私有化及并购，降低了收购前后的不确定性，从中长期看具有正面影响。