与全球金融危机造成大多数国家满目疮痍相比，金砖四国的形势要好许多，但其内部也开始出现了明显分化。

    最为明显的当属巴西和中国。新兴市场基金经理Mark Mobius近期表示，拉美大国巴西的经济比中国更具可持续性，其重要原因是，在一些主要大宗商品方面巴西可以做到自给自足。

    资源丰富有助于经济自然毫无疑问，但无法保证持续繁荣，金砖四国的另外一个国家──俄罗斯在这一点上深有体会。实际上，从短期来看，巴西引以为傲的大宗商品出口却是一个潜在的麻烦来源。北京收紧货币政策可能会降低中国对原材料的需求，而在巴西股市占有过高权重的能源和铁矿石类股可能因此受到冲击。

    不过，出口在巴西整体经济中占有相对较小的比重，比出口更重要的是消费，根据瑞信(Credit Suisse)的数据，消费在巴西经济中的比重高达60%。

    在人均国内生产总值(GDP)只有巴西三份之二的中国，消费占GDP的比重仅为35%，出口在大量投资的拉动下占据国民经济的主要地位。

    Lombard Street Research指出，2009年第四季度，中国工业产值已经比危机前的最高水平高出了16%，银行的天量放贷正是其背后的重要动力。一方面是庞大的生产能力，一方面是较低的消费水平，再加上政府的补贴体系，中国的核心通货膨胀率依旧处于较低水平。不过，银行大量放贷催生了房地产市场泡沫问题，而食品和能源等关系蔷耵熔ㄚ~也依旧面临价格大幅上升的风  险。

    巴西面临着较高的通货膨胀压力。今年1月份，巴西的消费者价格指数(CPI)较上年同期上升了4.6%，货币政策有收紧的可能性。不过，Lombard Street指出，巴西的产能利用率水平依旧较低。而且，经过上世纪90年代初的高通胀时期，巴西目前的实际利率水平依旧高达4%以上。

    上述这些不利因素有使巴西的经济复苏陷入停滞的风险，但巴西银行业资本水平良好，而且存在一些限制放贷的结构性因素，这是巴西的曙光所在。一旦消费下降，那么巴西可以通过放松这些信贷限制因素来重振需求。

    从稳妥角度来说，巴西首先有必要解决一些顽固的通胀问题，这不单单指的是劳动力市场紧张以及基础设施投资不足的问题。如果巴西能够解决这些资本配置以及监管难题，那么巴西就可以充分发挥其在建设可持续性的、消费主导型经济方面的先发优势，而这正是金砖四国所共同面临的关键挑战。

    除此之外，巴西在人口构成方面也比中国具有优势。中国的人口出生率已经降至死亡率之下，根据世界银行(World Bank)的预测，中国15-64岁年龄段的人口将在2015年达到高峰，而巴西要到2045年。对巴西来说，这种劳动力资源要比其地下的自然资源宝贵许多。

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