6月12日午间，中国重工临时停牌，拟披露重大事项。午后开盘后，中国船舶从绿盘瞬间直线拉至涨停。南北车合并之后，国企兼并重组风声渐紧，故事才刚刚开始。

　　“强强联合”已成央企兼并重组的主基调。2014年底的中央经济工作会议明确提出“提高国企的核心竞争力”，李克强总理在今年3月的国务院常务会议上也明确提出“促进强强联合”。而刚刚召开的深改组第13次会议亦强调，把国有企业做强做优做大。

　　6月10日，接近国资委的消息人士向《华夏时报》记者透露，国资国企改革整体方案马上就要出台了，“强强联合”已被写入方案中。而“强强联合”的目的在于优化资源配置，有效解决重复建设、过度竞争等问题，不断增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力。

　　多个改革模式

　　南北车合并无疑是国家所倡导“强强联合”的典范，更名为中国中车6月8日复牌，而合并后的人事安排也基本体现了“对等合并”的原则，以实现机构、人员和业务的完全合并。

　　在中车第一届董事会中，董事长崔殿国曾任中国北车董事长，副董事长郑昌泓、刘化龙均来自南车，总裁奚国华为原中国北车总裁。

　　“央企重组很少会在国务院常务会议上讨论，但南北车不仅上了会，而且每一步进展都要向中央领导汇报，可见中央领导对南北车合并的重视程度，高铁是中国的优势产业，是中国的名片，承载了中国战略。”6月10日，国资委一位人士对本报记者说。

　　据德国轨道交通权威机构出版的《世界铁路技术装备市场》统计，目前全球轨道交通装备市场中，合并之前的中国北车和中国南车分居前两位，其后分别为加拿大庞巴迪、德国西门子、法国阿尔斯通、美国GE和日本川崎。南北车合计销售收入几乎相当于这5家企业的总和。

　　对此，中国工程院院士王梦恕表示，原来两家互相压价，影响收入和利润，导致研究条件不足，很多研究人员都已经不愿意继续从事科研工作了。

　　事实上，南北车原本是一家企业，就是曾经的中国铁路机车车辆工业总公司，该公司于2000年一分为二，从此南北车成为竞争对手。而南北车的彼此竞争也在一定程度上削弱了中国轨道交通设备制造的国际竞争力。

　　“如果两家继续把精力放在拿项目上，不仅有利于消除同行业的恶性竞争，也有利于技术进步，提升核心竞争力和国际地位。”王梦恕称。

　　而更重要的是，南北车成功合并为央企“强强联合”提供了可复制的经验，中国电力投资集团与国家核电技术公司5月29日宣布重组，亦采取了南北车的合并方式。从人事安排上看，中电投和国核技采取了与南北车合并相同的“对等合并”原则，合并后的国电投新班子成员一共10人，来自中电投与国核技的各有5人。

　　民生证券研究院执行院长管清友将上述两起合并归类为“行业内横向的强强联合”，主要是将行业内业务相同或相似的央企合并同类项，避免恶性竞争，最大程度地发挥规模经济与协同互补效应，打造具有国际竞争力的“行业排头兵”。

　　此外，央企也以成立合资公司的方式加强合作，这也被业界称作是另一种强强联合的模式。比如，中国远洋全资子公司中远散货与中海发展签署《合资协议》，双方在新加坡共同投资成立中国矿运有限公司，中远散货持股51%，中海发展持股49%。

　　“成熟一家，重组一家”

　　在中远散货与中海发展宣布成立合资公司后，市场上对这两家央企合并重组的预期又再次升温，认为这是双方实质性整合的第一步。但中远和中海旗下上市公司发布澄清公告，均强调未得到来自于任何政府部门有关合并的信息。

　　“此次与中海发展成立合资公司，就是为了承接淡水河谷的大船和运输任务，这也是中海集团和中远集团之前签署的战略合作协议的延续，双方通过资源共享，有利于应对市场竞争，降低资产负债率，这是正常的商业合作，不应过度解读。”中国远洋董秘郭华伟就合并传闻回应记者。

　　而据记者了解，中国矿运的成立主要是为淡水河谷从巴西运输铁矿石到中国，中国矿运已与淡水河谷签订了购船协议，购买后者所拥有的4艘40万吨级超大型矿砂船，还与淡水河谷签订了长期运输协议，合作期限为20年，期满后可以选择续期5年。

　　这就可以在保证运量和稳定运价的情况下获得长期稳定的收益。中金公司分析师杨鑫预计，中国矿运与淡水河谷签约后，预计每年可以给中海发展带来1亿元稳定盈利。

　　“资源共享和优势互补是强强联合的主线，根据想要做的事情，来决定是通过两家企业合并来完成，还是通过成立合资公司或战略联盟来实现，路径虽然有所差别，但最终的目的都是提高效益，降低成本。”上述国资委人士称。

　　而掌握新技术或先进技术的公司重组传统技术公司，利用传统公司的资本和基础设施优势推广新技术的应用，也在央企强强联合中有所体现。

　　据了解，被合并的中电投是集电力、煤炭、铝业、铁路、港口各产业于一体的综合性能源集团，在全国惟一同时拥有水电、火电、核电、新能源资产，是国家三大核电开发建设运营商之一。

　　“中电投一直以火电为主，核电板块的业务很小，而国核技掌握了世界最先进的第三代核电技术，但苦于建设能力的薄弱，无法让新技术落地转换为生产力，从二者重组和领导班子的构成可以看出新组建的国电投的发展方向。”电力企业一位人士对《华夏时报》记者说。

　　这从国电投董事长王炳华最新表态上便可以得到佐证。他近日透露，中电投和国核技重组后，核电将是国电投最重要的核心业务之一。

　　“通过专项实施，我国核电行业整体跨进了三代技术水平。第三代核电产业体系已经形成，具备了在国内批量建设自主品牌的条件，也具备了与核电强国在国际市场上竞争的条件。”王炳华说。

　　“合”已是央企改革的大方向。管清友认为，央企整合的步伐会比较稳健，“成熟一家，重组一家”，基本保持了一年两家的节奏。(来源：华夏时报)

　　国泰君安：5000点之上的牛市 国企改革存爆发机会

　　国企改革新政推动5000点之上的新牛市

　　2015年牛市的根本动力在于风险偏好提高。风险偏好取决于风险暴露速度、以及改革落实力度。国企改革新政可能降低风险暴露，加快改革落地。6月5日中央深改组通过国企改革意见。一是要求加强企业中党的领导，二是确定人事权在党组织。这一意见将推动央企改革和整合进入实质操作阶段。

　　投资者一直担忧5000点以上的市场风险，市场也逐步出现一些看空的声音。我们认为这种观点可能会错过5000点以上的牛市机会。我们认为成长股上涨的机会仍然明确，国企改革等主题投资机会会贯穿始终。

　　货币政策是否已经转向?

　　部分投资者持有这种疑问，理由在于两方面：第一，多次降准降息并未降低实体经济的融资成本;第二，央行在前期启动了正回购。我们认为解决这种局面的方法并非收紧货币，而是持续宽松的货币配合财政政策及其他非常规的措施，如PSL、地方债务置换升级、政策性银行注资等。货币政策并未转向，也不会转向。近期地方债的进一步置换等政策的展开意味着更进一步的宽松，而非收紧。我们预期未来仍将有大幅降息或降准。

　　市场是否会在5000点以上进入风格转换阶段?

　　这一时点还未到来;目前仍将是成长风格引领市场，而蓝筹类公司的机会仍将以转型机会、主题机会为主，短期内不会看到价值股大幅度跑赢。风格转向蓝筹需要看到明显的催化剂，这种催化剂最可能来自于两方面：一是经济企稳的预期，二是放松政策明显超出预期。而目前，这两者都尚未出现。我们估计催化剂出现的最快时点可能在三季度中后期。尽快这一时点不是在当下，但是我们仍然提醒投资者密切关注年内出现这一转变的可能性。

　　如果风格切换的时点比较靠后，甚至可能出现创业板指数追上上证综指的可能。

　　会不会有监管政策(比如印花税)，并可能终结行情

　　即使这类政策出台，也不会是成为市场的拐点，只是改变牛市的节奏和斜率。我们反复强调，每一轮牛市都有其贯穿始终的核心逻辑。在本轮牛市中，核心逻辑在于宽松周期下的经济微观层面转型。这种转型的进程在当前远未看到结束的迹象。在核心逻辑未被破坏的前提下，政策的变动引起的调整只会提供新的买点。而且，在当前市场对此类政策普遍预期的前提下，即使调整出现，其潜在幅度也在减小。

　　上海本地股 国企改革带来升机

　　从市场实践出发，投资上海国企改革概念股应采取广种薄收的操作手法，即 “每只少量买入、分散投资、守株待兔”。

　　本地股改革预期升温

　　主持人：近期上海本地受益国企改革的相关个股走势明显升温，外高桥、浦东金桥等更是连续上涨。请问对上海国企改革相关个股的投资价值如何看?

　　申万宏源钱启敏：本周，上海浦东新区召开深化国资改革促进企业发展工作会议，正式发布浦东国资国企改革“18条”，首批直属公司改革方案出炉。这一消息，带热了市场对上海本地股对于国企改革的预期，浦东金桥、外高桥等纷纷涨停。

　　上海作为内地经济中心，除了拥有宝钢、上海石化等央企外，也拥有上港集团、上海汽车、绿地集团、陆家嘴等大量有实力的地方国资企业。目前上海国资企业规模超过10万亿元，年实现利润超过1000亿元，分别占全国地方国资总量的十分之一和五分之一。在当前进一步深化改革、开放搞活的大背景下，上海国资的改革也此起彼伏、不断深化。例如百视通和东方明珠的合并、上港集团的员工持股计划、东浩集团和兰生股份的整合、绿地集团借壳金丰投资等，都走在了全国地方国资改革的前列。

　　操作上可守株待兔

　　主持人：投资者在具体操作时应怎样布局相关个股呢?

　　申万宏源钱启敏：从国资改革题材的机会来看，大的趋势和方向肯定是对的，但落实到具体个案，却有着很大的不确定性，因为企业的重大重组或者混改方案在公开披露之前属于重大内幕信息，据此提前介入属于重大内幕交易，被列入违规及打击的范围，何况普通投资者也掌握不到这种信息。如果方案披露后再买，有些个股会因连续停牌而无法买入，一旦停牌打开则是一步到位、高位震荡，因此对于这一题材的把握基础属于知易行难的范畴，即道理大家都知道，但买什么、如何买却难以把握。

　　从市场实践出发，我认为这类概念应该秉承广种薄收的操作手法，即“每只少量买入、分散投资、守株待兔”。可以现将总仓位做一设定，例如用50万资金买国资改革题材，或者用五成的仓位买国资改革题材，然后再将它分成10份，即每份5万元或者是5%的仓位。接下去就是选择标的公司，可以选择那些业绩偏差、市值较小、股权结构单一的品种，这些标的重组难度较低、重组代价较小，容易吸引其它企业重组或者借壳，例如前期的金丰投资(绿地集团借壳)、棱光实业(华东建筑设计院借壳)，或者选择有概念标志性的品种，类似近期的外高桥、浦东金桥等。然后分别买入10只个股，中线持有，守株待兔，直到其中的品种“成熟一个、发展一个”，耐心等待开花结果。只要最终有四成以上的成功率，相信就会有很不错的收益了。(来源：金融投资报)